江瀚新材@@：硅烷偶联剂市占率国内居首@@ 重创新发明专利数@@@@“领跑@@”同行@@_科技@@_ldsport乐动

功能性硅烷同时@@含亲有机和@@亲无机两类官能团@@，在改善下游产品性能方面有重要作用@@，是一@@类非常重要@@、用途非常广泛的助剂@@。近年@@来@@，功能性硅烷下游应用领域增长强劲@@，全球及国内功能性硅烷产量持续走高@@。目前@@，全球功能性硅烷产能已逐步向国内转移@@，国内已成为全球最大@@的硅烷生产国@@@@。作为一@@家@@专业从事硅烷偶联剂产品的国家@@高新@@技术企业@@@@，湖北江瀚新材@@料股份有限公司@@（以下简称@@“江瀚新材@@”）抓住行业发展机遇@@，进一@@步做大@@做强@@。

近年@@来@@，江瀚新材@@营收净利润呈逐年@@上涨态势@@@@，特别是@@2021年@@及@@2022年@@前三@@季度其净利润均实现翻倍增长@@。同时@@，江瀚新材@@毛利率及加权平均@@@@ROE高于行业均值@@，盈利能力突出@@。在客户资源方面@@，凭借过硬的产品质量@@、完善的售后服务和@@良好的信誉@@，江瀚新材@@积累了优质的客户资源@@@@。在生产规模方面@@，江瀚新材@@已成为国内规模最@@ 大@@，全球排名第@@三@@的全品种硅烷偶联剂生产企业@@@@，具备规模优势@@。在研发方面@@，江瀚新材@@打造三@@大@@创新平台@@@@，其发明专利数@@量大@@幅高于同行@@业可比公司@@。

一@@、下游需求增长行业产量持续扩大@@@@，产能转移叠加环保政策利好国内领@@ 先企业@@@@

功能性硅烷品种繁多@@、应用广泛@@，在改善下游产品性能方面有重要作用@@，是重要的化工原料@@。功能性硅烷的应用领域主要包括@@：新能源@@、半导体@@、航空航天@@、玻纤@@、复合材料@@、橡胶加工@@、塑料加工@@、密封胶@@、粘合剂@@领域@@、涂料@@、金属表面处理和@@建筑防水等@@，主要应用于高技术含量的工业品中@@。

近年@@来@@，随着下游行业的产业升级@@，终端客户对产品品质要求的不断提高@@，功能性硅烷行业的整体需求呈稳定上升趋势@@，全球功能性硅烷行业产量持续增长@@。

据@@SAGSI数据@@@@，2017-2021年@@，世界@@功能性硅烷产量分别为@@@@37.6万吨@@、41.5万吨@@、43.9万吨@@、43.4万吨@@、47.8万吨@@。预计@@2023年@@全球功能性硅烷产量达到@@约@@53.8万吨@@，2018-2023年@@均增长约@@5.3%。

据@@SAGSI预测@@，未来@@五@@年@@内@@，传统消费领域如@@橡胶加工@@@@、粘合剂@@、涂料@@和@@塑料加工@@等的需求仍将构成功能性硅烷消费需求的绝大@@部分@@，并保持稳定增长@@。受新能源@@行业需求拉动@@，复合材料@@领域对功能性硅烷需求将保持快速增长@@。

视线回到@@国内@@，作为世界@@主要硅烷消费国@@，国内引领世界@@硅烷市场的发展@@，同时@@国内已成为全球最@@ 大@@的硅烷生产国@@。目前@@，国内功能性硅烷产业链布局完善@@，产品质量不断提高@@，企业@@市场竞争力持续增强@@，全球产能已逐步转移到@@国内@@。

据@@SAGSI数据@@@@，2017-2021年@@，国内功能性硅烷产量分别为@@@@22.12万吨@@、26.09万吨@@、27.01万吨@@、27.82万吨@@、32.30万吨@@，占全球产量市场份额分别为@@@@58.83%、62.87%、61.53%、64.10%、67.57%。

从国内功能性硅烷消费来看@@，主要消费领域橡胶加工@@领域占比@@33.9%，密封胶@@、粘合剂@@领域@@占比@@17.5%，涂料@@、金属表面处理及建筑防水占比@@17.0%，复合材料@@占比@@12.3%。

预计@@2026年@@国内功能性硅烷产量为@@38.1万吨@@，行业进一@@步往国内集中@@，国内硅烷产品将继续占据@@行业主导地位@@，逐步提高国际市场份额@@。

此外@@，近年@@来@@国家@@加大@@在环保和@@低端产能方面的限制力度@@，相继出台了限制和@@淘汰落后产品产能@@、加大@@环保督察力度的政策@@。政策的推动将加速国内有机硅行业的发展@@，实现有机硅产业链从初级加工向高附加值产品开发转变@@，并加速低端产能产线出清@@，有利于资金实力强@@、有技术积淀的行业龙@@ 头企业@@进一@@步扩大@@市场份额和@@优势@@。

综上@@，功能性硅烷的广泛应用@@，下游需求持续增长@@。同时@@，功能性硅烷在国内@@@@、国际两个@@市场上的拓展@@，给国内功能性硅烷行业本身的发展带来了具有潜力的机遇@@。此外@@，国内加大@@在环保和@@低端产能方面的限制力度@@，国内功能性硅烷行业集中度进一@@步提高@@，有利于龙@@ 头企业@@进一@@步提高市场份额@@。

二@@、前三@@季度净利翻倍增长@@，ROE高于行业均值@@盈利能力突出@@@@

受益于下游需求的持续增长@@，近年@@来@@江瀚新材@@的业绩整体呈持续增长态势@@。

据@@招股书@@，2019-2021年@@，江瀚新材@@的营业收入分别为@@@@15.06亿元@@、13.63亿元@@、25.35亿元@@，净利润分别为@@@@3.21亿元@@、3.10亿元@@、6.84亿元@@。

到@@2022年@@1-9月@@，经天健会计师审阅@@（下同@@），江瀚新材@@实现营业收入@@26.63亿元@@，同比增长@@68.13%；实现净利润@@8.31亿元@@，同比增长@@133.88%。

需要说明的是@@，江瀚新材@@2020年@@业绩较@@2019年@@小幅下滑@@，主要原因为@@2020年@@全球爆发新冠感冒@@，其地处新冠感冒最严重的湖北地区@@，受新冠感冒影响@@，江瀚新材@@2020年@@4月@@才完全恢复开工@@，整体生产和@@销售时间相比往年@@减少@@。

从毛利率看@@，江瀚新材@@的毛利率整体高于同行@@业可比公司@@。

据@@招股书@@，2019-2021年@@及@@2022年@@1-6月@@，江瀚新材@@毛利率分别为@@@@ 39.76%、33.91%、37.98%、43.72%。

同期@@，江瀚新材@@同行@@业可比公司江西宏柏新材@@料股份有限公司@@（以下简称@@“宏柏新材@@”）、江西晨光新材@@料股份有限公司@@（以下简称@@“晨光新材@@”）的毛利率均值分别为@@@@@@31.38%、26.38%、34.68%、42.45%。

从净资产收益率情况看@@，江瀚新材@@近年@@来@@加权平均@@ROE高于行业均值@@，盈利能力突出@@。

据@@东方财富@@choice数据@@@@，2019-2021年@@及@@2022年@@1-6月@@，江瀚新材@@加权平均@@ROE分别为@@26.58%、24.19%、68.16%、35.74%。

同期@@，江瀚新材@@同行@@业可比公司宏柏新材@@@@的加权平均@@ROE分别为@@21.50%、10.94%、9.84%、13.05%；晨光新材@@的加权平均@@ROE分别为@@29.84%、17.16%、38.88%、22.24%。

经金基研计算@@，2019-2021年@@及@@2022年@@1-6月@@，上述两家@@江瀚新材@@同行@@业可比公司的加权平均@@ROE均值分别为@@@@25.67%、14.05%、24.36%、17.65%。

与@@此同时@@@@，江瀚新材@@的经营活动现金流量净额均超@@3亿元@@，且@@整体呈逐年@@上涨趋势@@，“造血@@”能力增强@@。

据@@招股书@@，2019-2021年@@及@@2022年@@1-9月@@，江瀚新材@@经营活动产生的现金流量净额分别为@@@@4.19亿元@@、3.34亿元@@、4.56亿元@@、10.11亿元@@。

另一@@方面@@，江瀚新材@@近年@@来@@期间费用率整体呈下降趋势@@，内部管理能力提升@@@@。

据@@招股书@@，2019-2021年@@及@@2022年@@1-6月@@，江瀚新材@@的期间费用分别为@@@@2.56亿元@@、1.24亿元@@、1.91亿元@@、1.04亿元@@，占营业收入的比例分别为@@@@17.02%、9.10%、7.53%、5.60%。其中@@，江瀚新材@@2019年@@期间费用率大@@幅高于@@2020年@@，主要系股份支付影响@@。

简言之@@，江瀚新材@@营业收入@@、净利润呈逐年@@上涨态势@@，特别是@@2021年@@及@@2022年@@前三@@季度净利润均实现翻倍增长@@。此外@@，江瀚新材@@经营活动现金流量净额均超@@3亿元@@，且@@整体呈逐年@@上涨趋势@@，“造血@@”能力提升@@；毛利率及加权平均@@ROE高于行业均值@@，盈利能力突出@@。

三@@、主要客户包括世界@@前十五@@轮胎企业@@@@，外销@@收入及占比走高@@

经过多年@@的发展@@，江瀚新材@@与@@倍耐力@@@@、米其林等橡胶领域世界@@顶@@ 级企业@@@@、世界@@500强企业@@建立起长期战略合作伙伴关系@@，主要客户包括世界@@排名前十五@@的知名国际橡胶轮胎企业@@@@。

基于有机硅产品的特殊性质@@，客户对江瀚新材@@的产品具有依赖性@@，客户在选择供应商时@@，需要进行一@@系列产品质量检测和@@产品认证@@，非常严格@@、谨慎@@。而一@@旦确立了合作关系@@，客户往往会长期合作并且@@很少更换供应商@@。由于江瀚新材@@能够长期稳定地提供高质量的有机硅产品@@，现已成为部分客户长期信赖的供应商@@，积累了大@@批优质稳定的客户资源@@。

凭借过硬的产品质量@@、完善的售后服务和@@良好的信誉@@，江瀚新材@@获得客户高度认可@@。如@@：获得当今世界@@享有盛名的米其林轮胎公司颁发的@@“2019年@@度最@@ 佳供应商@@”、“2021年@@度米其林优秀供应商@@”和@@倍耐力@@轮胎公司颁发的@@“2012年@@度最@@ 佳供应商@@”等荣誉@@。

由此@@，江瀚新材@@的市场推广@@、业务宣传等费用相对较少@@。结合江瀚新材@@对销售部门的精细化管理@@，其销售费用率逐年@@下降@@，且@@低于行业均值@@。

2019-2021年@@及@@2022年@@1-6月@@，江瀚新材@@销售费用分别为@@@@4,659.82万元@@、1,529.46万元@@、1,590.89万元@@、1,029.18万元@@，分别占营业收入的@@3.09%、1.12%、0.63%、0.56%。

同期@@，江瀚新材@@同行@@业可比公司宏柏新材@@@@、晨光新材@@的销售费用率均值分别为@@@@@@5.26%、2.19%、1.62%、1.33%。

从客户数量情况看@@，近年@@来@@江瀚新材@@各销售金额区间客户数量相对稳定@@，且@@总体呈现增长态势@@。

2019-2021年@@及@@2022年@@1-6月@@，江瀚新材@@销售金额在@@@@“0-100万元@@”区间的客户数量分别为@@@@952家@@、953家@@、1,034家@@、708家@@；“100-500万元@@”区间的客户数量分别为@@@@129家@@、141家@@、171家@@、147家@@；“500-1,000万元@@”区间的客户数量分别为@@@@27家@@、29家@@、47家@@、32家@@；“1,000-5,000万元@@”区间的客户数量分别为@@@@25家@@、21家@@、43家@@、27家@@；“5,000万元@@以上@@@@”区间的客户数量分别为@@@@4家@@、3家@@、8家@@、6家@@。

其中@@，销售金额在@@“1,000-5,000万元@@”和@@“5,000万元@@以上@@@@”区间的客户销售金额最大@@@@，主要为大@@型轮胎厂商及长期合作的经销商@@，与@@江瀚新材@@合作具有稳定性和@@持续性@@。

按照销售区域划分@@，江瀚新材@@销售可以分为境内销@@售@@（内销@@）及境外销@@售@@（外销@@），外销@@客户主要是米其林@@、倍耐力@@、固特异等全球大@@型轮胎厂商@@，内销@@客户结构相对更为多元@@，主要为各大@@轮胎厂商和@@玻纤@@@@、涂料@@等厂商@@。江瀚新材@@产品出口比例达到@@@@50%以上@@，远销至欧美@@、南美@@、澳大@@利亚@@、东南亚@@、日@@本@@、印度@@、韩国等@@80多个@@国家@@和@@地区@@。

2019-2021年@@及@@2022年@@1-6月@@，江瀚新材@@外销@@收入分别为@@@@7.68亿元@@、6.52亿元@@、14.13亿元@@、11.45亿元@@，占主营业务收入的比例分别为@@@@51.12%、47.90%、55.95%、62.17%，除@@2020年@@受疫情影响外@@，其他年@@份江瀚新材@@外销@@收入占比均略高于内销@@占比@@，整体呈走高趋势@@。

总的来说@@，江瀚新材@@行业口碑良好@@，积累了优质的客户资源@@，其销售费用率低于行业均值@@，各销售额区间客户数量总体呈现增长态势@@。此外@@，近年@@来@@江瀚新材@@产品出口比例达到@@@@@@50%以上@@，外销@@收入及占比整体呈走高趋势@@@@。

四@@、硅烷偶联剂市占率国内居首@@，产品品质处于行业领@@ 先地位@@

通过十余年@@的创新与@@拓展@@，江瀚新材@@已成为国内功能性硅烷行业产品最为丰富@@、产业链最长的生产厂商之一@@@@。江瀚新材@@现已形成一@@个@@完整的硅烷产业链@@，涵盖含硫硅烷@@、氨基硅烷@@、乙烯基硅烷@@、环氧硅烷@@、酰氧基硅烷@@、硅烷交联剂及硅烷衍生物等@@13个@@系列@@100多个@@硅烷品种@@，并建成了多条工艺先进的自动化生产线@@。

无论从销售量@@，还是产品的品质@@，江瀚新材@@在国内@@外已经具有一@@定的规模和@@影响力@@，特别是@@绿色@@含硫硅烷@@、氨基硅烷@@、乙烯基硅烷@@等主导系列产品@@，在国内@@、国际占不俗的市场份额@@，产品品质在行业中处于领@@ 先地位@@。

与@@主要竞争对手相比@@，江瀚新材@@更专注于硅烷偶联剂领域@@，硅烷偶联剂产品种类更为丰富齐全@@，涵盖各类产品@@，且@@各种类产品规模大@@@@，是国内规模大@@的硅烷偶联剂研发和@@生产企业@@@@。

经中国氟硅有机材料工业协会认定@@，2016-2021年@@，江瀚新材@@硅烷偶联剂在国内@@市场占有率均为第@@@@ 一@@，在全球市场占有率排名第@@三@@@@。

据@@招股书@@，2019-2021年@@及@@2022年@@1-6月@@，江瀚新材@@功能性硅烷销售量分别为@@@@6.99万吨@@、6.88万吨@@、8.75万吨@@、4.68万吨@@。其中@@，2020年@@销售量小幅下降主要系受新冠感冒影响@@@@。

作为国内硅烷行业的领@@ 军企业@@@@之一@@@@，江瀚新材@@获得工信部@@、省授予的@@“第@@ 一@@批制造业单项@@冠军示范@@(培育@@)企业@@”，“中国氟硅行业协会功能性硅烷产业示范基地@@”、“中国氟硅行业十大@@品牌@@”、“中国精细化工百强企业@@@@”、“中国氟硅行业领@@ 军企业@@@@”、“湖北省首批支柱产业细分领域隐形冠军示范企业@@@@”、“中国氟硅行业创新型企业@@@@”等称号@@。

产品品质方面@@，江瀚新材@@设有@@专门负责质量体系的机构@@，以保证其各质量要素的控制程序运转良好@@。江瀚新材@@依靠高质量的产品@@、持续的质量控制措施@@、先进的质量检测设备@@、可靠的技术支持@@服务@@，与@@客户建立了长期的合作信任关系@@。

目前@@，江瀚新材@@通过了多项@@质量管理体系认证@@，如@@德国@@TUV认证机构的@@IS09001、IATF16949、IS014001和@@IS045001等四@@大@@质量@@、环境和@@职业健康安全管理体系认证@@。

不仅拥有高品质管控标准@@，江瀚新材@@还有一@@批高素质的技术人@@员@@，并配有高精密的分析仪器@@，由技术人@@员指导产品在生产和@@出货阶段的质量检验@@，确保全部符合品质标准@@。

值得一@@提的是@@，作为硅烷偶联剂生产商@@，江瀚新材@@掌握生产中间体@@γ1、γ2的生产能力@@，这一@@优势将使江瀚新材@@能够有效将上游成本的提升传导至下游产品的售价中@@。

综上@@，江瀚新材@@是国内规模最@@ 大@@，全球排名第@@三@@的全品种硅烷偶联剂生产企业@@@@，其产品品质在行业中处于领@@@@ 先地位@@。江瀚新材@@具备规模优势@@@@、产品优势@@、质量优势@@。

五@@、重创新打造三@@大@@技术研发平台@@@@，发明专利数@@“领跑@@”同行@@

自成立以来@@，江瀚新材@@持续增加功能性硅烷产品研发投入@@，将研发能力提升@@作为其发展的重要战略@@。

据@@招股书@@，2019-2021年@@及@@2022年@@1-6月@@，江瀚新材@@的研发投入分别为@@@@7,061.56万元@@、4,245.37万元@@、7,841.04万元@@、6,549.69万元@@。其中@@，2020年@@研发投入低于@@2019年@@系受疫情影响@@2020年@@一@@季度研发活动中断@@，且@@2019年@@研发投入中含股份支付@@2,010.66万元@@。

与@@此同时@@@@，作为国家@@高新技术企业@@@@，江瀚新材@@注重科技@@人@@才队伍的建设@@，通过不断完善创新管理和@@激励制度@@，打造企业@@技术创新平台@@@@，先后吸引了归国博士在内的多名高科技@@人@@才的加@@ 盟@@，技术人@@员队伍不断壮大@@@@，核心技术团队保持稳定@@，组建了一@@支高素质创新研发技术团队@@。

截至@@2022年@@6月@@30日@@，江瀚新材@@技术人@@员共计@@114人@@，占员工人@@数比例为@@12.00%。江瀚新材@@研发人@@员知识水平结构@@、年@@龄结构等配置科学合理@@，为企业@@持续开展技术创新奠定了良好的人@@力资源基础@@。

目前@@，江瀚新材@@设有@@“湖北省功能性硅烷工程技术中心@@”和@@“湖北省企业@@技术中心@@”省级研发平台@@@@2个@@，以及与@@武汉大@@学有机硅化合物及材料教育部工程研究中心成立@@“功能性硅烷应用技术中心@@”校企合作研发平台@@@@1个@@。江瀚新材@@拥有多个@@产品合成实验室@@、产品应用实验室@@、产品分析检测实验室和@@中试车间等@@，并已购置了多种先进的研发检测设备@@。

在研发领域的持续投入@@，使得江瀚新材@@研发效果显著@@。

2018年@@至今@@，江瀚新材@@累计完成研发项@@目@@30余项@@@@，主要涉及硅烷偶联剂新产品的开发@@、现有硅烷产品的工艺改进@@、产品品质改进@@、副产物综合利用@@，以及硅烷衍生物的研究与@@开发等@@。

目前@@，江瀚新材@@掌握了含氢氯硅烷加成技术@@、含硫硅烷绿色@@生产工艺技术@@、烷氧基硅烷连续自动化酯化精馏技术@@、环氧硅烷@@加成生产工艺技术@@、特级硅烷生产工艺控制技术等八大@@核心技术@@，是其核心竞争力的重要组成部分之一@@@@。

值得一@@提的是@@，江瀚新材@@的发明专利数@@量远超同行@@业可比公司@@，凸显其创新能力@@。

据@@招股书@@，截至@@2022年@@6月@@30日@@，江瀚新材@@累计获得授权发明专利@@60项@@。

另据@@半年@@报数据@@@@@@，截至@@2022年@@6月@@30日@@，江瀚新材@@同行@@业可比公司宏柏新材@@@@共获得授权发明专利@@30项@@；晨光新材@@拥有发明专利@@13项@@。