联想日前公布了截至@@@@@@08年@@6月@@底的第一季度业绩@@，纯利按年@@升@@54%至@@1.1亿美元@@@@(即约@@8.58亿港元@@@@)，符合巿场预期@@，但毛利却因竞争加剧而@@下跌@@。 为此@@，券商纷纷发表研究报告指出@@，联想业务主要依赖内地市场@@，营运效益提升空间@@较@@小@@，面对毛利率下调压力@@。
摩根士丹利的研究报告认为@@，联想业绩符合预期@@，虽然毛利率下跌@@0.8个百分点@@@@，但经营边际溢利润率仍由去年@@第四季的@@2.5%上升至@@今年@@首季的@@3%，反映公司努力改善经营效率@@。该行指出@@，联想首季市场占有率仅持平@@，反映公司在中国以外地区扩张市场困难@@，而@@集团着重企业客户也成为负担@@。
联想今年@@上半年@@的市占率持平@@，反映该公司在扩展海外市场时遇到困难@@，下半年@@内地通胀问题有可能对联想造成影响@@，因为联想业务主要依赖内地市场@@@@。联想股价看来仍属合埋@@，相等@@08年@@预测市盈率@@12.6倍@@，较@@Acer13.7倍@@稍低@@，但比华硕的@@11.8倍@@为高@@，而@@联想的经营溢利增长今年@@只有@@15%，而@@Acer和@@华硕则有@@48%及@@24%。
大摩指出@@，由于增长转移至@@毛利率较@@低的消费型产品@@，相信产品平均售价及@@毛利在未来数季有下调压力@@，但联想强调可以通过提升营运效益抵销毛利率的下降@@，以及@@@@维持@@经营利润率@@。估计第二季联想的经营利润率仍能按季上升@@，但提升营运效率的空间@@会愈来愈细@@， 经营利润率并于@@2010年@@持平@@。该行给予联想@@“大市同步@@”投资评级@@，目标价@@6元@@。
敦沛金融表示@@，联想虽然业务表现理想@@，但市场对其下半年@@能否维持@@强劲增长感到担心@@，因为环球经济下滑将令商业投资有所减少@@。
花旗集团研究报告指出@@，联想仍属该行的中@@ 资科技股首选@@，虽然首季的毛利率按年@@下跌至@@@@14.1%，按年@@跌@@70点@@子@@@@，按季则下跌@@90点@@ 子@@，因为产品平均售价面对压力@@，以及@@@@交易型业务的比重增加@@，但经营利润率按季上升@@50点@@子@@@@ 。该行表示@@，联想的业绩稳固@@，而@@现价相等@@@@2010年@@预测市盈率@@11倍@@，因此属吸引@@，而@@联想在新兴的个人电脑市场@@，尤其是中国有良好的表现@@，维持@@“买入@@”投资评级@@，目标价@@8元@@，以及@@@@ 中资科技股的首选@@。
中银国际认为@@，联想尚未充分利用其在消费者市场的品牌资产@@，同时@@，其在欧洲@@、中东及@@非洲地区和@@美国的客户群相对较@@小也可能使其长期的增长率高于@@行业平均水平@@。此外@@，我们仍然认为@@，在越来越激烈的竞争中@@，联想在大中华地区的市场份额将有所回升@@。
联想公告@@，09财年@@@@1 季度净利润@@1.1 亿美元@@@@，同比增长@@了@@65%。这主要是由于销售收入同比增长@@了@@@@10.5%，以及@@@@去年@@同期@@4500万美元@@的一次@@性重组成本@@。毛利率由@@08 财年@@@@1季度的@@14.8%下滑至@@了@@14.1%，这是因为期内低利润率的交易型模式的销售额@@(同比增长@@21%)增速远超过了关系型模式的销售额@@ (同比增长@@2%)。
中银国际表示@@，由于对经济放缓的担忧@@，美国的大型企业已开始推迟@@IT 设备更换计划@@。此外@@，整体需求的疲软也导致价格竞争日趋激烈@@。尽管如此@@，经营利润率仍保持在了@@3.0%的较@@高水平@@，高于@@08 财年@@@@4 季度的@@2.5%和@@去年@@同期的@@2.3%。得益于供应链的持续优化@@，销售及@@分销费用占销售收入的比例由@@08 财年@@@@4 季度的@@7.0%下降至@@了@@5.9%。 考虑到利润率可能缩窄以及@@@@美国市场需求疲软@@，将联想集团@@09 财年@@@@ (截至@@@@3 月@@)和@@10 财年@@@@的每股收益预测分别下调了@@6%和@@7%。
中银国际强调@@，虽然联想在新兴市场的交易型模式改进和@@积极扩张将给盈利能力带来一定压力@@，但这对长期发展有利@@。，联想尚未充分利用其在消费者市场的品牌资产@@，同时@@，其在欧洲@@、中东及@@非洲地区和@@美国的客户群相对较@@小也可能使其长期的增长率高于@@行业平均水平@@。此外@@，在越来越激烈的竞争中@@，联想在大中华地区的市场份额将有所回升@@。基于@@15 倍@@远期市盈率@@，将目标价@@由@@7.56 港币@@下调至@@了@@6.50 港币@@，维持@@对该股优于大市的评级@@。
