买家望而却步@@
但@@有投资银行人士及分析师指出@@，信贷市场紧缩以及对@@Sun错综复杂的软件@@、硬件以及服务业务@@进行估值的难度极高@@，可能让@@惠普@@、IBM以及戴尔等潜在@@买家望而却步@@@@。
上月@@@@，投资公司@@Southeastern Asset Management公开披露@@，其已持有@@Sun约@@20%的股份@@，成为最大投资人@@。该公司@@表示@@@@，将@@与@@Sun董事会与@@“第三方@@”讨论可行方案@@。Kohlberg Kravis Roberts & Co(以下简称@@@@“KKR”)等私募股权公司也可能支持出售@@Sun以收回投资@@。KKR在@@Sun董事会拥有一个席位@@，并因投资@@Sun减记了@@7亿@@美元@@。
“Sun管理层并没有拿出令人信服的战略计划@@。”里昂证券分析师谢伯利@@·塞拉非@@(Shebly Seyrafi)表示@@，如果@@Sun管理层无法扭转颓势@@，该公司@@可能将@@被迫进行分拆@@。今年以@@来@@，Sun股价已累计下跌@@77%，是纳斯达克指数跌幅的两倍多@@，该公司@@股价一度跌至@@4美元左右@@，创出了@@13年来的新低@@。自@@2000年互联网@@泡沫达到顶点以来@@，该公司@@股价累计跌幅高达@@98%。
受@@Sun运营成本居高不下且无法提高利润率影响@@，该公司@@股价一路下滑@@，让投资人倍感失望@@。10月@@份@@，Sun公布@@2009财年第一季度财报@@，第一季度净亏损近@@17亿@@美元@@，CEO乔纳森@@·舒瓦茨@@(Jonathan Schwartz)表示@@，正在@@制定削减成本措施@@。
有投行人士认为@@，除了惠普@@、IBM和@@戴尔外@@，思科和@@富士通也可能成为@@Sun的潜在@@收购@@者@@，但@@这些公司可能会面临整合@@Sun的艰难挑战@@。Sun目前的市场估值约@@为@@30亿@@美元@@。
Sun还可能将@@硬件和@@软件业务@@@@分拆后出售@@，但@@由于这两部分业务@@联系过于紧密@@，对二者进行估值将@@困难重重@@。曾与部分有意收购@@@@Sun的公司有过接触的投行人士称@@@@：“我认为没有一家公司可以整体收购@@@@Sun。”
困局@@
20世纪@@90年代@@，在@@互联网@@泡沫鼎盛期@@，即使@@很小的创业公司也纷纷购买@@Sun的高端服务器@@@@，使@@Sun的业务@@如日中天@@。而此前@@，只有金融服务业才广泛采用安装@@Solaris操作系统的昂贵服务器@@@@。2001年至@@2001年间@@，由于互联网@@泡沫破灭@@，支持创业公司的资金迅速枯竭@@，这些公司开始转而购买便宜的@@Linux服务器@@。此后@@，Sun试图通过收购@@以及扩展基于@@Linux的产品线重振辉煌@@，但@@却一直未能提升公司股价@@。
有分析师预计@@，在@@截至明年@@6月@@30日的@@2009财年中@@，Sun的营收约@@为@@128亿@@美元@@，亏损为@@13.5亿@@美元@@。该公司@@2001财年营收为@@183亿@@美元@@，利润为@@9.27亿@@美元@@。
Sun发言人肖恩@@·戴纳斯@@(Shawn Dainas)称@@，公司已经与股东进行了富有成效的沟通@@，但@@拒绝透露更多@@细节@@。他补充指出@@，Sun的技术投资已经获得了回报@@，而芯片多线程技术@@，以及将@@开源软件与标准硬件进行整合的开放存储系统都出现了@@“巨大@@”的增长@@。戴纳斯@@表示@@@@：“这是@@个非常复杂的行业@@，我们的增长@@计划和@@过程都很难用股价进行衡量@@。”
6月@@份@@，投资公司@@Sanford C. Bernstein的著名分析师托尼@@·萨科纳吉@@(Toni Sacconaghi)将@@Sun列为今年可能遭遇激进投资人的三家公司之一@@，另外@@两家分别是@@EMC和@@Lexmark。萨科纳吉@@表示@@@@：“KKR无法帮助@@Sun明显改善收益率的事实引发了许多问题@@……这些股票都处于或接近多年来的低谷@@……为投资人提供了价值投资的良机@@。”
Sun可以很轻松地出售@@StorageTek业务@@，这是@@Sun在@@2005年以@@41亿@@美元@@收购@@的@@数据存储业务@@@@。投行人士预计@@，目前该业务@@的估值约@@为@@7.5亿@@-10亿@@美元@@。另外@@，甲骨文很有可能收购@@@@Sun软件业务@@@@。
Sun可能保留今年以@@@@10亿@@美元@@收购@@的@@MySQL业务@@，知情人士透露@@，尽管@@Sun将@@此交易视为增长计划中的关键@@，但@@MySQL的业绩却与收购@@价格相去甚远@@。知情人士表示@@@@：“如果@@想成为全球最大的开源软件提供商@@，MySQL将@@是其中的核心@@。Sun将@@收购@@@@MySQL视为战略性收购@@@@。”
另据投行人士估计@@，如果@@Sun将@@MySQL出售给红帽等开源软件领域的竞争对手@@，出售价格可能不会超过@@3亿@@美元@@。
尽管@@Sun资产的出售价格让人怦然心动@@，但@@Global Equities Research分析师特里普@@·乔德利@@(Trip Chowdhry)却提醒收购@@者三思而后行@@，“收购@@Sun资产就跟买包袱一样@@。Sun的问题是高昂的成本结构@@、缺乏产品路线图以及客户大量流失@@，鉴于这三方面的问题@@，只有傻瓜才会收购@@@@Sun。”
